近段时间，知名私募、林园投资董事长林园又一次成为圈里的热门人物。
主要还是因为两件事：第一是他在参加某个活动时 ，称自己买了科技股结果“愁到睡不着觉”；第二则是其公司因旗下多只产品跑输沪深300指数而被客户质疑 。
10月13日 ，在位于重庆长江边的办公室里，林园接受了《每日经济新闻》记者（简称“NBD”）独家专访 。接近一个小时的采访中 ，他坦然面对外界对其公司的质疑 ，聊到了自己为何买了科技股会愁到睡不着觉，还抛出了投资白酒的最新判断。
他认为白酒是能带来快乐的消费 ，“多少年前电视节目里他们质疑我 ，质疑了半天，质疑我的人他要去钻地缝 ，我什么时候都在 ，命运是掌握在我自己手上 ” 。基于目前的白酒行业以及大的经济环境，林园认为 ，现在只要能坚持持有12年及以上的话 ，就能回本 。
那么，投资白酒行业12年回本的底层逻辑是什么？林园对产品业绩不佳的态度又是怎样？其未来会不会动摇投资理念，在科技领域化“被动 ”为“主动”？我们将为粉丝朋友揭晓林园当前的投资逻辑。
回应公司业绩不佳 、产品有清盘风险
林园：这么多年过去了 ，我还在！
2025年A股呈现结构性牛市特征 ，以AI 、算力、半导体为代表的“小登股 ”领涨，而林园长期重仓的白酒 、医药等“老登股 ”表现疲软 ，拖累整体业绩 。
根据私募排排网数据 ，林园旗下18只有业绩披露的产品今年均跑输沪深300指数 。即便收益表现较好的“林园投资218号”，近一年15.36%的收益 ，仍低于沪深300同期18.77%的涨幅。而例如“林园投资21号 ”等产品 ，年内更是出现了小幅亏损 。
国庆前夕，林园投资173号净值为0.7598元 ，接近清盘线 ，但未触发强制清盘条款 。虽然林园明确否认清盘风险，但其掌管的产品逼近清盘线 ，这也引起市场质疑。
NBD：日前 ，公司旗下18只披露业绩的产品均跑输沪深300指数，部分产品近一年亏损超10% 。您将原因归于“持仓标的短期下跌 ”，但消费 、医药龙头调整已持续数月 ，如何判断这些标的 “长期价值未变”？
林园：我们投的这些（股票）股价有波动 ，这种情况我们过去也经常遇到，因为股价不是我说了算 。如果我现在是持有或者准备买入 ，我就要算我的回本期 ，我能算到的，都不会错。
全世界的资产（价格）都是波动的。你说我（的产品）亏了 ，你去买别的资产可能也有亏钱的概率 。但至少我投的企业没有亏损的 ，每年还是挣钱的 。此外，行业下滑增速肯定要下降 ，而且过去增速也太高了。我们相信我们投的（都是正确的） ，好的（行业）我都投了 。
林园每经记者郑得锐摄
NBD：市场传言部分产品接近清盘线，您否认存在清盘风险并提及 “外来投资者占比不足20% ” 。这种投资者结构是否会影响策略的包容性？未来是否考虑调整客户结构？
林园：我们不拒绝（外来客户） ，但是也不主动（调整客户结构） ，这是我们贯彻的方针。
我们并没有把（这个事情）看得很重，也没看得很轻 。我就觉得每一个投资者来投我们的产品，都是我身上的责任 。我宁愿他赚钱比我赚钱更快。但这个市场 ，有时候说不准是吧？我的信念告诉我 ，不会错的 。
多少年前电视节目里他们质疑我，质疑了半天 ，质疑我的人他要去钻地缝 ，我什么时候都在，命运是掌握在我自己手上 。
之前我和一家上市公司高管吃饭 ，对方也感慨地说 ，这么多年了，你还在啊？我告诉他 ，我还会在。
我的命运永远掌握在我自己的手上 。接下来 ，我还会在（市场上）！
白酒何时能走出低谷？
林园：白酒是快乐需求，闭着眼12年也能回本
通过林园过去的投资可以发现 ，其核心投资原则是非常谨慎的 ，必须在明确知道投资标的价值、能清晰计算投资回本周期时才会出手投资，同时避免风险投资模式 。而白酒行业的持续投资，正是他投资理念的实践。
众所周知 ，作为投资大佬的林园 ，一直坚持重仓食品饮料 、医药生物 、商贸零售等传统板块的几只“老牌 ”消费股。
白酒是林园长期看好并重仓的行业之一 。然而，这两年白酒却走入低谷 。从资本市场来看 ，即便是茅台、五粮液等头部酒企的股价也避免不了波动。从消费市场端来看 ，行业调整持续加剧，刚刚过去的双节传统旺季动销也不及预期 。究竟什么时候才能走出低谷 ，拐点在何时？
另一方面 ，消费人群迭代 、健康观念崛起，这也让酒企在存量竞争中寻找增量的尝试变得尤为迫切 。今年以来 ，五粮液 、泸州老窖、古井贡酒 、舍得酒业等在做30度以下的白酒产品。那么 ，酒企主动迎合年轻人是否能拓展传统白酒未能覆盖的市场空间，创造新的销售场景和增长机会呢？林园也有自己的看法 。
林园每经记者郑得锐摄
NBD：白酒行业今年表现不佳 ，国庆中秋行业也呈现旺季不旺的特点 ，目前你怎么看待白酒行业？
林园：我相信这个酒行业是不会消失的 。
未来机器能够帮你做很多事情，那么享乐的东西就越来越少了。而白酒本身是能够带来（快乐）的，这就是我们的判断 ，以后能够带来快乐的东西越来越少 ，我相信这个行业淘汰不了 。因为酒能给我带来快乐，这是喝白酒的人都告诉我的 。
NBD：我们注意到 ，白酒在行业整体下滑的背景下 ，分化也随之加剧。贵州茅台 、五粮液等头部酒企，仍然能保持向上正增长 ，但一些区域酒企却首次出现了业绩下滑 。那么 ，这种分化会持续多久？您认为行业的拐点在什么时候？会不会影响您的白酒投资结构？
林园：我们不会调整比例和结构 。现在和过去都是抓龙头。（白酒）不像新兴产业，比如科技产业的龙头不好抓 ，（白酒）这个行业的格局已经形成了。我相信你说的拐点就是市场热点 ，但这和整个经济（形势）和消费（需求）是连着的 。
从我们目前得到的情况来看，它（白酒行业）的产量应该是在收缩 ，现在来说 ，消费还是不旺的 。（所以）什么时候出现拐点，我们也不做判断。
NBD：当前市场存在“老登股”与“小登股 ”的风格分化，白酒作为“老登股 ”代表 ，你认为这轮市场的投资价值是怎样？
林园：投资多少年回本 ，我相信这个还是可以判断的 。我认为白酒的账是可以算的 。
我记得我曾经在《每日经济新闻》举办的中国酒业资本论坛上说过，只要你能坚持（持有白酒股） ，比如说19年以上 ，那么现在买入是可以的。那么基于目前的白酒行业以及大的经济环境，我们又对它未来的账进行了测算 。我大概的测算是 ，现在只要你能坚持 ，保守估计11或12年以上的话，他能回本 ，这就是我说的回本期 。
投资回报风险在哪里？我们认为12年就是一个最大的风险。如果你们12年闭着眼睡觉 ，他也能够回本 。
NBD：您一直在说回本期测算 。您所指的“回本”具体是什么概念？
林园：简单说就是通过分红收回成本。长期持有白酒股的话，大约12年的累计分红就能覆盖初始投资成本 ，这并不包含股票本身的价值 。
NBD：今年多家酒企为迎合年轻的消费趋势 ，推出低度白酒、“文创产品” 等，您认为低度白酒能否赢取年轻人的心，酒企低度策略能取得怎样的成效？
林园：过去我们观察他们做这些（类似的）东西都不是很成功 。可能就是忽略了喝酒的群体真正的感受。
（您觉得年轻人会喝白酒吗？）他们到了一定年龄 ，需要（商务）社交的时候就会（喝白酒）了。我自己年轻的时候也很少有（商务）社交 。人上了年纪了 ，会更怀旧，也有更多社交场合 。
的确 ，白酒在中国文化中承载着 “礼仪、待客 、传承 ”的重要意义 ，在不少重要场合，都被当作情感载体和纽带。当情感被传递和接收时 ，双方都会获得情绪满足 。“快乐需求 ”赋予了白酒行业“值得投” 的底气 。
投了科技股为什么睡不着觉？
林园：虽然是未来的方向 ，但账算不清楚，不会主动介入
今年 ，“小登 ”股受到市场追捧 ，人形机器人 、人工智能、芯片半导体 、消费电子等领域股价均表现出色，而就在前段时间 ，林园也因为一番关于“小登 ”科技股的言论火了。
他在回答主持人提问时表示 ，自己投资科技股是被动操作，给他带来了不少困扰 。“我买了以后才后悔，把我折腾得多少个晚上都睡不着觉 。”
而这次专访中 ，林园也谈到了让他“愁到睡不着觉 ”的科技股。
NBD：之前您在公开场合说被动买入科技股让您睡不着 ，而从市场表现来看，今年是典型的科技股牛市 ，您对科技股现在观点是怎样？未来是否可能主动扩大科技股布局？
林园：不光是对科技股 ，（我认为）这个账算不清楚就是命运不掌握在自己手上 。如果命运不掌握在我自己手上，我就不去主动介入 ，这是肯定的 ，这就是我们坚守的投资原则，这个不能变 。
科技肯定是未来的发展方向。不光是现在 ，哪怕时间倒退20年或更长（时间） ，科技也是当时的未来发展方向 。比如钢铁产业，也曾经代表了先进生产力 。从大的方向来看 ，没有区别。我不是不看好 ，而是非常看好。但又有不确定性 。
（哪怕）行业发展了，企业还是有不确定性 。电话机 、飞机、胶卷等都是伟大的发明。现在你搞这个（科技，即便掌握核心技术） ，和能不能长期盈利 、成为行业的主导也是两码事 。
所以说 ，科技不像刚才说的与嘴有关系的（白酒行业等）容易把握 。
我是投资人。我们的投资原则是不见兔子不撒鹰 。必须知道多少钱了（账算得清楚），我们才会出手投资 。如果不是这样的话 ，那就是风投了。
（文章来源：每日经济新闻）
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